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中國何時(shí)進(jìn)入半導(dǎo)體并購“增量”競爭時(shí)代?

發(fā)布日期:2021-03-12

中國何時(shí)進(jìn)入半導(dǎo)體并購“增量”競爭時(shí)代?


進(jìn)入2020年以后,受疫情影響,全球經(jīng)濟(jì)情況遍及堪憂,但是,半導(dǎo)體職業(yè)卻由于其處于工業(yè)鏈最上游,以及極強(qiáng)的技能性等原因,在低迷的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中成為了一大亮點(diǎn),整個(gè)工業(yè)先于全球經(jīng)濟(jì)從疫情影響中恢復(fù),并呈現(xiàn)出較為旺盛的開展態(tài)勢(shì)。這其中有兩大亮點(diǎn)值得關(guān)注:一是以晶圓代工為代表的半導(dǎo)體制造反?;鸨?,幾大廠商的產(chǎn)能利用率和營收呈現(xiàn)了多年未見的繁榮景象,成為了工業(yè)明星;二是并購,好像越是經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期,并購所產(chǎn)生的性價(jià)比越高,在本年的多起并購案當(dāng)中,最具代表性的要數(shù)兩起百億美元級(jí)別的收買案了,即ADI收買MAXIM,以及9月13日正式宣告的英偉達(dá)收買Arm。
全球半導(dǎo)體職業(yè)的并購高潮呈現(xiàn)在2015和2016這兩年,其時(shí)每年的并購案總金額超過了1000億美元,也正是從那時(shí)起,全球半導(dǎo)體業(yè),特別是以美國為代表的先進(jìn)開展地區(qū)和商場,開始進(jìn)入工業(yè)和企業(yè)整合時(shí)期,半導(dǎo)體企業(yè)和業(yè)態(tài)呈現(xiàn)從分散向集中整合演進(jìn)的態(tài)勢(shì)。而當(dāng)下以5G、物聯(lián)網(wǎng)和人工智能(AI)為代表的火熱新式使用,在2015年前后還處于萌生階段,開展情況和前景并沒有今天這樣明亮。或許正是根據(jù)這樣的職業(yè)背景,當(dāng)年在全球刮起的半導(dǎo)體職業(yè)并購旋風(fēng),觸及的企業(yè)、技能及產(chǎn)品,還是以“存量”商場為主,也便是被并購的標(biāo)的,大多是現(xiàn)已開展老練的企業(yè)及其技能和產(chǎn)品(這兒只談純半導(dǎo)體企業(yè)間的并購,這樣的收買方看重的純粹是標(biāo)的技能和產(chǎn)品,而像2016年軟銀以320億美元大手筆收買Arm這樣的事例,不在評(píng)論規(guī)劃之內(nèi),由于這樣的并購主要是出于資本運(yùn)作的考慮,而非要將標(biāo)的的技能和產(chǎn)品為我所用)。


這種傳統(tǒng)的存量型并購案,大致能夠分為三種:


平行關(guān)系企業(yè)間的并購,這種多是職業(yè)競賽對(duì)手間的并購,并購的目的主要有三種:一是優(yōu)勢(shì)互補(bǔ);二是強(qiáng)化原有技能;三是“消除”競賽對(duì)手。
在2015和2016那兩年的瘋狂當(dāng)中,大都成功的并購案都是以上這種,代表事例有NXP收買飛思卡爾,安森美收買飛兆半導(dǎo)體,以及ADI收買Linear等。
NXP與飛思卡爾的事務(wù)有很強(qiáng)的競賽性,收買完成后,NXP既強(qiáng)化了原有技能,又消除了一個(gè)強(qiáng)有力的競賽對(duì)手。例如,這兩家公司的MCU都很強(qiáng),并購前,全球排名都位列前十;另外,這兩家的功率半導(dǎo)體和規(guī)范器件水平均屬上乘,以至于并購后,NXP不得不剝離一部分事務(wù),以經(jīng)過反壟斷檢查,這就給商場開釋出了優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
安森美收買飛兆半導(dǎo)體,則是典型的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ),安森美原本強(qiáng)在CMOS圖畫傳感器,而飛兆半導(dǎo)體強(qiáng)在功率半導(dǎo)體,兼并后的安森美這兩種事務(wù)水平愈加均衡了。
ADI收買Linear同樣是優(yōu)勢(shì)互補(bǔ),并購前,作為模仿芯片界的大牌,ADI的電源和功率半導(dǎo)體事務(wù)一向是短板,而這方面正是Linear的強(qiáng)項(xiàng)和專心點(diǎn),收買后者使得ADI如虎添翼。
以上三種類型的并購有一個(gè)特色,那便是以模仿和模數(shù)混合技能和事務(wù)為主,觸及純數(shù)字和邏輯電路的很少。



下游企業(yè)并購上游企業(yè),目的是提高技能含量,以提高競賽力,添加提供高附加值產(chǎn)品和服務(wù)的才能,以堅(jiān)持久遠(yuǎn)開展,特別是在全球電子業(yè)處于紅海競賽的情況下,相關(guān)企業(yè)需求上游的半導(dǎo)體事務(wù)支撐開展。
這類的并購的典型代表是韋爾股份收買豪威科技,以及聞泰科技收買安世半導(dǎo)體,特別是聞泰科技,是一家以手機(jī)代工為主業(yè)的ODM,在NXP開釋出功率器件事務(wù)(后來改名為安世半導(dǎo)體)這一優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)后,竭盡全力地對(duì)其控股,完成了工業(yè)升級(jí)的要害一步,目前正在有條有理地消化吸收著。



落后商場并購先進(jìn)商場的企業(yè)。這方面的典型代表便是2015和2016年我國企業(yè)對(duì)歐美半導(dǎo)體企業(yè)建議的并購,如收買飛兆半導(dǎo)體的預(yù)案,再有便是紫光對(duì)以美光為代表的半導(dǎo)體企業(yè)建議的并購。這類并購的目的便是以資本換技能和時(shí)刻。不過,這類的并購大都由于非商場因素的干預(yù)而難以成功。


增量并購年代到來
跟著半導(dǎo)體工業(yè)愈發(fā)老練,特別是在歐美先進(jìn)商場,并購在添加,這在客觀上能夠削減競賽,從而降低紅海競賽的慘烈度。另一方面,跟著5G、物聯(lián)網(wǎng)和AI等新式技能和使用的逐漸落地和老練,并購也從存量商場向增量商場轉(zhuǎn)變。這方面最具代表性的非英特爾和英偉達(dá)莫屬了,而這類并購也大都集中在數(shù)字和邏輯芯片范疇。
從2017年收買Mobileye開始,英特爾就開啟了收買以色列立異IC設(shè)計(jì)企業(yè)的征途,特別是在AI方面,英特爾一向不遺余力,投資未來,以爭取在即將到來的增量商場提早布好局,爭取競賽的主動(dòng)權(quán),在2016年收買草創(chuàng)公司Nervana,隨后又收買Mobidius之后,英特爾在收買AI芯片公司的路上一發(fā)不可收,2019年又收買了以色列的新星Habana Labs。
英特爾的這些行為,在很大程度上是由于受到了英偉達(dá)在AI,特別是數(shù)據(jù)中心AI核算范疇成功的刺激,力求追上對(duì)手開展的腳步。也正是在這期間,這兩家公司簡直一起看上了以色列的新星Mellanox,由于該公司的技能和產(chǎn)品代表著未來,拿下它,將在InfiniBand和以太網(wǎng)互聯(lián)產(chǎn)品方面占據(jù)有利方位,從而在未來的高性能核算、云核算、數(shù)據(jù)中心和存儲(chǔ)商場擁有適當(dāng)全面的事務(wù)才能。最終,英偉達(dá)成功收買了Mellanox,這也從一個(gè)側(cè)面展現(xiàn)了該公司的久遠(yuǎn)目標(biāo)和野心。
根據(jù)GPU在數(shù)據(jù)中心和云核算AI方面的成功,英偉達(dá)信心爆棚,從該公司最近兩年的動(dòng)作和開展態(tài)勢(shì)來看,其想在云管端這三個(gè)范疇全面拓寬,甚至是要成果一個(gè)以AI為核心,覆蓋整個(gè)云管端商場的芯片霸主。依托GPU在已有AI范疇的成功,英偉達(dá)完成了對(duì)云端的話語權(quán),收買Mellanox,標(biāo)志其在通信管道上發(fā)力的決計(jì),而最近宣告對(duì)Arm的收買,則更多地體現(xiàn)出了英偉達(dá)對(duì)將來的邊際側(cè)和端側(cè)的憧憬,由于在將來的物聯(lián)網(wǎng)和AI核算范疇,云和數(shù)據(jù)中心不可能承載一切核算,邊際側(cè)和端側(cè)的算力需求必定會(huì)大幅添加,而這正是Arm開展的潛力所在。從Arm視點(diǎn)看,其在以手機(jī)為代表的消費(fèi)類電子設(shè)備使用上現(xiàn)已很成功了,在這兒的開展空間和潛力所剩無幾,而未來的物聯(lián)網(wǎng)邊際側(cè)和端側(cè)正是其大有可為之處,再加上AI,使得英偉達(dá)與Arm的結(jié)合頗具看點(diǎn)。


問題和應(yīng)戰(zhàn)
相對(duì)于傳統(tǒng)的存量商場并購,眼下增量并購案的未來更具不確定性,由于是瞄準(zhǔn)未來商場,賭的成分就更大了,需求的前期投入也更大,時(shí)刻本錢可能會(huì)更高。英偉達(dá)收買Arm好像就有這樣的特色。
另外,只要是并購,壟斷便是個(gè)永恒的話題。如果這類并購案成功,并按照收買方的劇本演進(jìn),一旦開展到老練階段,其對(duì)商場的壟斷程度很可能會(huì)比傳統(tǒng)的存量商場并購案嚴(yán)重得多,這一方面要求收買方為了博未來,必須下大賭注,另一方面,對(duì)反壟斷檢查組織提出了更高要求,要確保商場的競賽性。
當(dāng)然,很多人認(rèn)為全球半導(dǎo)體現(xiàn)已是夕陽工業(yè),或者說競賽現(xiàn)已十分激烈。在這種情況下,增量型并購競賽也是必定產(chǎn)品,由于工業(yè)也需求這樣的新鮮血液和空氣,使得全球半導(dǎo)體業(yè)更具活力。


我國視角
對(duì)于我國半導(dǎo)體業(yè)來講,英偉達(dá)收買Arm這樣的事例顯得十分前衛(wèi),很可能會(huì)構(gòu)成新的、不確定性的危險(xiǎn),需求堅(jiān)持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度。
經(jīng)過調(diào)查過去這些年全球半導(dǎo)體商場的存量和增量并購及其競賽事例,再看我國商場,能夠很明顯地反應(yīng)出我國半導(dǎo)體商場的特色,那便是全體規(guī)劃大,但不強(qiáng),且半導(dǎo)體企業(yè)單體規(guī)劃和影響力不足。在這種情況下,要想愈加健康有序的開展,存量商場整合這一課題值得深入研究和實(shí)踐,這或許是在相對(duì)短時(shí)刻內(nèi)將工業(yè)做大做強(qiáng)的一條“捷徑”。
在進(jìn)一步做好存量商場整合的基礎(chǔ)上,我國什么時(shí)候能進(jìn)入增量并購競賽年代,就闡明我國的半導(dǎo)體業(yè)真的強(qiáng)大了。




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